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Princípios Básicos de Finanças
Custo de Capital
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O custo de capital para um investimento é um custo de oportunidade: é a taxa de retorno esperada que os investidores num projeto conseguem ganhar no mercado de capitais sobre outros investimentos de risco similares.
Como pode uma companhia acumular dinheiro para construir, por exemplo, uma nova fábrica?
Quais são os Componentes do Capital?
- Ações Ordinárias
- Ações Preferenciais
- Bônus (dívida)
- Lucros Retidos - (lucro que a companhia obtém, mas não dá aos acionistas na forma de dividendos)
Cada um destes componentes tem um custo. Podemos determinar o custo de cada componente de capital.
Custo dos Lucros Retidos
Isto é uma espécie de mistério para se pensar sobre ele. Leva algum tempo para se entender e deve ser pensado lentamente. Depois de uma companhia obter dinheiro (lucros), a quem pertence aquele dinheiro? Aos acionistas, certo? Mas quando você retém os lucros você não está dando o dinheiro aos acionistas. Você está guardando-o. De uma certa maneira, você está investindo-o para eles na sua companhia. Bem, esses acionistas querem algum retorno sobre aquele dinheiro que você está guardando. Quanto de retorno eles esperam? Eles querem a mesma quantia, na forma de dividendos, como se eles tivessem investido o lucro retido e comprado mais ações na sua companhia com eles. ESTE é o custo do lucro retido. Você como um gênio financeiro, tem de assegurar que se você está retendo lucro, aqueles acionistas irão obter no mínimo um retorno tão bom sobre o dinheiro como se eles tivessem reinvestido o dinheiro de volta na companhia.
Se você não entendeu isto, releia-o e pense novamente até que tenha entendido. Não existe realmente "custo" no custo dos lucros retidos. Quero dizer, nenhum dinheiro está trocando de mãos. Você não está pagando nada a ninguém. Mas você está segurando o dinheiro dos acionistas. Você não pode dizer que ele é dinheiro "livre". Francamente se você fizesse, estragaria seu orçamento de capital. Assim quando você está fazendo o seu orçamento de capital, assegure-se de que os acionistas estão obtendo uma taxa de retorno decente, você "advinha" um custo de lucros retidos. Como?? Uma maneira é a CAPM. Um outro modo é a renda dos bônus mais a aproximação do risco de prêmio, em que você toma a taxa de juros , em qual você toma a taxa de juros da dívida de longo prazo da companhia e daí soma entre 5% e 7%. Novamente, você é uma espécie de advinhador aqui. Um terceiro modo é o método do fluxo de caixa descontado, em que você divide o dividendo pelo preço da ação e adiciona a taxa de crescimento. Novamente, um pouco de advinhação.
Custo da Emissão da Ação Ordinária
| Custo de Flutuação das Ações Ordinárias | = | Custos de lançamento das ações ordinárias (tinta, impressão, papel, computadores, etc.) | + | O custo dos ganhos retidos. |
Custo das Ações Preferenciais
| Custo das Ações Preferenciais | = | O que você dá. | dividido por | O que você obtém. |
| Custo das Ações Preferenciais | = | Dividendo | dividido por | Preço - Custo de Subscrição |
Custo dos Bônus (dívida)
| Custo da Dívida | = | Taxa de Cupom sobre os bônus | menos | A Economia de Impostos |
Juros sobre os bônus são os impostos dedutíveis. Assim podemos reduzir nosso rendimento tributável pela quantia de dinheiro que pagamos aos acionistas.
WACC - The Weighted Average Cost of Capital.
Toda companhia tem uma estrutura de capital - um entendimento geral de que porcentagem da dívida vem dos lucros retidos, das ações ordinarias, das ações preferenciais e dos bônus. Fazendo uma media ponderada, podemos ver quanto de juro a companhia tem de pagar por cada dólar que ela toma emprestado. Este é o weighted average cost of capital WACC (=custo médio ponderado de capital).
| Componente do Capital | Custo | Vezes | % da estrutura de capital | Total |
| Lucros Retidos | 10% | X | 25% | 2.50% |
| Ações Ordinárias | 11% | X | 10% | 1.10% |
| Ações Preferenciais | 9% | X | 15% | 1.35% |
| Bônus | 6% | X | 50% | 3.00% |
| TOTAL | 7.95% |
Assim o WACC desta companhia é 7,95%.
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