VI.1.4.5 - MERCADO A TERMO

No mercado a termo é possível comprar ou vender ações a um prazo e preço predeterminados. As operações a termo possuem as seguintes características:

• Os prazos dos contratos a termo são geralmente fixados em 30, 60, 90, 120 ou 180 dias;
• Existem sempre dois lados envolvidos: o comprador e o vendedor;
• O contrato determina o tipo e a quantidade de ações;
• As ações estão disponíveis para o comprador do contrato a partir do terceiro dia útil do fechamento do negócio;
• O preço da cotação à vista e a taxa de juros influenciam diretamente no preço final do contrato;
• O comprador do contrato ou o vendedor a descoberto (aquele que lança o contrato de venda de ações sem efetivamente possuir os títulos ) necessita depositar uma margem de garantia, que varia de acordo com a classe da ação, podendo ir de 20% a 100% do valor do contrato.
• A liquidação do contrato pode ser antecipada. Para tanto, paga-se o valor pro rata relativo aos dias corridos.

Acompanhe o exemplo a seguir:

EXEMPLO

Imagine que um investidor esteja interessado em comprar determinado papel, porém não possui capital disponível para fazer a compra à vista. Por conta dessa procura, surgem no mercado outros investidores para financiar a compra de ações a prazo. Eles competem entre si oferecendo a melhor taxa de juros para o investidor inicial. Ao fechar um contrato a termo, o comprador a termo recebe as ações do vendedor praticamente à vista, e se dispõe a pagar essas ações no prazo determinado do contrato. Para garantir o pagamento, a CVM exige um depósito de margem de garantia.

O comprador do contrato tem a liberdade de fazer o que quiser com as ações. Caso o papel suba consideravelmente ele poderá vendê-los e liquidar o contrato antecipadamente. O investidor que financiou as ações à vista, isto é, que vendeu as ações a termo, receberá, no fim do contrato, o valor formado pelo preço das ações na data do fechamento do negócio acrescido de uma taxa de juros predeterminada, compatível com os custos e riscos envolvidos.

Existem estratégias utilizadas por investidores mais experientes no mercado a termo. A primeira é a operação de financiamento ( report ), que nada mais é do que uma operação de renda fixa. O investidor compra à vista e vende a termo, garantindo assim uma remuneração fixa a uma taxa de juros mais atraente do que a oferecida pelo mercado. A segunda é a chamada operação caixa ( deport ), o investidor vende à vista as ações que possui e as recompra a termo. Aqui, o investidor estaria precisando de caixa (capital) imediato e as taxas de financiamento eram maiores do que as taxas do mercado a termo.
Na BM&F são negociados contratos a termo de diversas commodities como Depósito Interfinanceiro ( DI ), ouro , etc. Esses contratos possuem as mesmas características dos contratos a termo de ações . Em 1993, foi criado o contrato a termo de Certificados de Energia, que garantem ao titular um preço de energia predeterminado.