VI.1.4.9 - MERCADO FUTURO PARA PRODUTOS AGROPECUÁRIOS

Na Bolsa de Mercadorias e Futuro ( BM&F ) são negociados contratos futuros de produtos agropecuários ou commodities , como café, soja, algodão, açúcar, milho, boi gordo e bezerro. Os contratos garantem ao vendedor e comprador de produtos um preço futuro fixo, que permite um planejamento financeiro previsível.

Os contratos futuros são cotados em dólar e cada produto possui uma unidade de referência. O café, por exemplo, é cotado por sacas de 60 Kg; o boi gordo, em arrobas, e assim por diante. A BM&F estabelece uma série de padrões e regras para garantir a mesma qualidade dos produtos negociados entre os diversos produtores. Os produtos em geral são armazenados e inspecionados pela própria BM&F .

Os principais participantes desse mercado são os produtores que fazem a venda de contratos futuros e os compradores das commodities , como indústrias de alimentos, torrefação de café, etc. Ambos os participantes tentam se proteger de eventuais oscilações nas cotações das commodities . Há também investidores que procuram especular nesse mercado para conseguir lucro e aumentar a liquidez dos contratos.

Acompanhe abaixo as principais características do contrato futuro de café arábica, a commodity mais negociada no mercado .

EXEMPLO

• O objeto de negociação é o café cru em grãos tipo 6 inspecionado pela BM&F ;
• A negociação de um contrato é referente a 100 sacas de 60 Kg;
• Os meses de vencimento são março, maio, julho, setembro e dezembro;
• As posições em aberto são combinadas, conforme as regras da BM&F , por ajustes realizados ao final de cada pregão, inclusive no dia de fechamento do negócio.
  
  a) Ajuste das operações realizadas no dia
  AD = (PA t - PO) x TC x 100 x n
  
  b) Ajuste das posições em aberto no dia anterior
  AD = (PA t - PA t-1) x TC x 100 x n onde:

AD = valor do ajuste diário;
PA t = preço (PU) de ajuste do dia;
PO = preço (PU) da operação;
TC = Taxa de câmbio de reais por dólar (venda do pronto divulgada pelo Banco Central);
n = número de contratos;
PAt-1 = preço (PU) de ajuste do dia anterior;

Será creditado ao comprador e debitado ao vendedor o ajuste diário que for positivo. Caso esse valor seja negativo, ocorrerá o inverso;

• A BM&F exige um depósito de margem para garantir os ajustes diários. Para os investidores que realizam hedge s, a BM&F reduz essa margem em 20%;
• O local de entrega física dos produtos é o município de São Paulo. O início é o segundo dia útil do mês de vencimento;

Acompanhe a seguir um exemplo de hedge utilizando contratos futuros de café:

EXEMPLO

Para assegurar um preço futuro de sua safra, um produtor de café procura uma corretora credenciada pela BM&F que opera no mercado futuro e vende 10 contratos.

• Cada contrato se refere a 100 sacas de 60 Kg.
• Prazo de vencimento do contrato é de 180 dias.
• A cotação do mercado à vista é de U$ 100,00/saca.
• A cotação do contrato para liquidação futura: Lf = U$ 93,00/saca.
• A cotação à vista na data de vencimento do contrato: Cf = U$ 80,00/saca.

O resultado futuro (Rf) é calculado da seguinte forma:

Rf = (Lf - Cf) x n

Lf :Cotação Liquidação Futura do contrato = U$ 93,00/saca;
Cf: Cotação na data de vencimento = U$ 80,00/saca;
n : Número de sacas = 10 x 100 = 1.000 sacas

Rf = (93 - 80) x 1.000 = U$ 13.000,00

No vencimento do contrato, caracterizado como mercado à vista, o resultado foi de:
Ra = U$ 80,00 x 1.000 = U$ 80.000,00

Resultado final para o produtor foi de:

R = Rf + Ra = U$ 93.000,00

Os U$ 93.000,00 foi justamente o valor do contrato futuro acertado ( U$ 93,00/saca x 1.000 = U$ 93.000,00).

Se a cotação na data de vencimento do contrato fosse Cf = U$ 120,00/saca.

Rf = (93 - 120) x 1.000 = U$ -27.000,00

Ra = U$120,00 x 1.000 = U$ 120.000,00

R = U$ 93.000,00

Independente da cotação na data de vencimento, o valor que o produtor receberá pela sua safra será de U$ 93.000,00. No primeiro caso, ele obteve um lucro de U$ 13.000 em relação à cotação de vencimento do contrato e, no segundo caso, um prejuízo de U$ 27.000. A maior vantagem, entretanto, ao vender esses contratos, é assegurar uma cotação futura, caracterizando um hedge .