American Depositary Receipt (ADR)

Os investidores internacionais estão cada vez mais interessados em buscar novas oportunidades nas economias de países emergentes. Para aproveitar o crescente interesse e facilitar o acesso desses investidores ao capital de empresas nacionais e, dessa forma, aumentar a captação de recursos externos, as grandes companhias brasileiras utilizam um instrumento muito comum nesses casos: os ADR (American Depositary Receipts). Os ADR são recibos de depósito norte-americano, que representam ações de empresas estrangeiras, não negociáveis no país das empresas emissoras.

"A emissão do ADR significa que a empresa lançou títulos no mercado interno e no externo. Isso acontece porque o mercado interno não consegue comportar o tamanho da captação que a empresa necessita", explica Maria Aparecida, supervisora de ADR do Banco Itaú.

Segundo ela, há quatro tipos de programas de ADR que se diferem pelo objetivo que a empresa pretende com a emissão, quantidade de exigências feitas pelas autoridades nacionais, como a Comissão de Valores Mobiliários (CVM ) e, internacionais, como a Securities Exchange Commission (SEC), CVM norte-americana. "Tudo depende do objetivo da empresa. Em geral, a empresa que entra no programa nível 1 quer apenas ser mais conhecida no exterior, para facilitar futuras captações. No nível 2, a empresa já tem pretensões maiores. O nível 3 é o mais completo e oneroso. Requer todos as aprovações possíveis e tem que passar por ampla divulgação de toda a operação", diz.

Há quatro tipos de ADR, divididos em níveis, que seguem diferentes critérios. Veja abaixo a diferença entre os quatro tipos:

Nível I:

• Não precisa atender normas contábeis americanas;
• Negociados no mercado de balcão (fora do mercado organizado);
• Não é lançamento de novas ações;
• Ações adquiridas no mercado secundário;
• Tem o objetivo simples de colocar ações no mercado norte-americano, preparando o terreno para futuros lançamentos primários;
• É o método mais simples, pois não precisa atender todas as exigências da Securities Exchange Commission – SEC (a CVM norte-americana).

Nível II:

• Deve atender normas contábeis americanas;
• Não é lançamento de novas ações;
• Maiores exigências da SEC, por ser obrigatório o registro do ADR em Bolsa de Valores;
• Há negociação em Bolsa.

Nível III:

• Mais completo e oneroso;
• Deve atender requisitos da SEC e das Bolsas;
• Deve atender normas contábeis americanas;
• Tem como objetivo o levantamento de recursos para a empresa;
• Atendimento total às exigências da SEC;
• Como o nível II, deve prever um programa de divulgação institucional de alta qualidade.

Nível 144 A:

• Menos oneroso que o nível três;
• É lançamento privado;
• Negociado no Sistema Portal;
• Colocado apenas para investidores institucionais qualificados;
• Não há necessidade de formalidades de registro em Bolsa.